Wird Frogster übernommen? Nachgehakt bei CEO Gerlinger

a|m: Einige Aktionäre scheinen die Übernahme von Frogster vorzubereiten. Zu einem Kurs von über EUR 30 wären sie abgabebereit. Damit wäre Ihr Unternehmen mit 77 Mio. bewertet. Ist das bei monatlichen Wachstumsraten von 20% nicht zu niedrig?

Christoph Gerlinger: Das ist die Entscheidung der betroffenen Aktionäre. Wir haben uns in der Tat zum Ziel gesetzt, die Umsatzerlöse 2009 um mehr als 400% gegenüber 2008 zu steigern und erstmals einen deutlichen Gewinn pro Aktie zu erzielen. Für unsere Aktie liegt eine Studie der Silvia Quandt Research aus dem August vor. Der Analyst gilt zugleich als MMOG-Experte und hat unser Umsatzwachstum 2010 versus seine Schätzung 2009 auf erneut mehr als 100% geschätzt – mit einem Gewinn von 1,78 Euro pro Aktie. Das ergäbe auf Basis des aktuellen Kurses von 19,60 Euro ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11 und auf Basis der genannten 30 Euro ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 17. Für die Bewertung und die Einschätzung der Übernahmegefahr relevant ist aber auch die Frage, welchen Umsatz und welchen Gewinn ein großer, weltweit präsenter Computerspieleverlag oder Medienkonzern mit unserem MMOG-Hit-Kandidaten ‚Runes of Magic‘ erzielen könnte.

a|m: Es haben sich einige Aktionäre zusammengeschlossen. Um wen handelt es sich genau und welchen Anteil vertritt der Pool bereits?

Christoph Gerlinger: Das bitte ich Sie, den Poolführer, Herrn Rechtsanwalt Günther Paul Löw zu fragen. Wenn sich der Pool den Beitritt von 50% der Aktien zum Ziel gesetzt hat, gehen wir als Gesellschaft davon aus, dass die Handelnden dieses Ziel auch für erreichbar halten. Die Kursschwelle von 30 Euro, ab der die Pool-Teilnehmer zur Abgabe ihrer Aktien verpflichtet sind, solange der dann aktuelle Kurs nicht höher liegt, könnte für einige Aktionäre attraktiv sein. Das vom Pool mandatierte und uns auch bekannte M&A-Beratungsunternehmen Corporate Finance Partners gilt zudem als seriös und leistungsfähig. CFP nimmt nach eigenem Bekenntnis nur Mandate mit hoher Erfolgswahrscheinlichkeit an und hat unter anderem 2008 eine Mehrheit an dem Wettbewerber Bigpoint an die amerikanische NBC Universal vermittelt – laut Medienberichten zu einer ähnlichen Bewertung, wie sie sich bei uns aus einem Kurs von 30 Euro ergibt.

a|m: Welche Vorteile bietet ein solcher Pool?

Christoph Gerlinger: Die beteiligten Aktionäre bezwecken damit wohl ein koordiniertes Auftreten im Interesse der Erlösmaximierung für den Fall eines Verkaufs ihrer Aktien. Wir als Gesellschaft verhalten uns neutral, denn es zählt nach unserem Verständnis nicht zu den Aufgaben des Vorstands, sich die Aktionäre auszusuchen, sondern das Geschäft nachhaltig positiv und ertragreich zu entwickeln. Die Vorstandsmitglieder persönlich streben weder bezüglich ihres Vorstandsmandats noch bezüglich ihrer Aktien ein Ausscheiden aus der Gesellschaft an.

a|m: Glauben Sie, dass bereits Kontakt zu einem potentiellen Käufer besteht? Wer würde Ihrer Meinung nach hierfür in Frage kommen?

Christoph Gerlinger: Fast jeder der amerikanischen und asiatischen Computerspiele-Publishing-Majors und daneben eine größere Zahl Medienkonzerne. Fast alle wollen ihr Geschäft stärker in Richtung online bewegen, am Liebsten in Richtung nachhaltige Erlösströme, die Computerspiele-Verlage dediziert in Richtung Massively-Multiplayer. Das Benchmark–MMOG ‚World of WarCraft‘ erzielt immerhin seit Jahren angeblich über 1 Mrd. USD Umsatzerlöse per annum. Um diese Ziele zu erreichen brauchen die Verlage in diesem Hitgeschäft genau wie im Film-, Musik- und Buch-Geschäft Hits, die als kreative Leistung unabhängig vom Budget kaum ex ante kontrolliert herstellbar sind, sondern immer erst ex post als solche feststehen. Bei ‚Runes of Magic‘ könnte es sich um einen solchen internationalen MMOG-Hit im Frühstadium seines Lebenszyklus handeln.

a|m: Gab es in der Vergangenheit bereits Kontakte zu einem der Großen der Spielbranche?

Christoph Gerlinger: Ja, wir sind in diesem Jahr zweimal konkret aus dem Ausland angesprochen worden.

a|m: Im Juli konnten Sie einen Umsatz in Höhe von EUR 1 Mio. erzielen. Wie sieht es aktuell aus. Konnten Sie die Wachstumsdynamik beibehalten bzw. vielleicht sogar steigern?

Christoph Gerlinger: Wir haben den Umsatz weiter mit signifikanten Monatsumsatzwachstumsraten steigern können und uns zum Ziel gesetzt, in der Unternehmensgruppe bis Jahresende einen Monatsumsatz von knapp 2 Mio. Euro zu erreichen. In der letzten Woche haben wir neue Tagesumsatzrekorde erzielen können.

a|m: Vielen Dank, dass Sie so kurzfristig für eine Stellungnahme bereitstanden.

Autor: a|m-Redaktion