Singulus erkennt notwendigen Geschäftswandel

Analysten müssen also auf die endgültigen Zahlen am 27. März warten, um das Unternehmen auf Herz und Nieren zu prüfen.

Für mich sieht die Veröffentlichung widersprüchlich aus: Viele Analystenerwartungen wurden nicht erreicht, dennoch wird das Ganze als Erfolg verkauft ,und tatsächlich steigt die Aktie. Aber im Einzelnen:

Der Auftragseingang 2011 stieg im Vergleich zum Jahr 2010 um 18% auf 151,8 Mio. Euro an, doch Analysten hatten mehr erwartet. Der Umsatz stieg gar um 34% auf 160 Mio. Euro, erwartet wurden jedoch 162 Mio. Euro. Und der Gewinn (EBITDA) liege im positiven Bereich, erwartet wurden 8,8 Mio. Euro Gewinn. Die Veröffentlichung schließt mit einem optimistischen Ausblick des Vorstands auf das laufende Jahr 2012 und die Aktie notiert zur Stunde mit 1,8% im Plus – und das immerhin nach einer Rallye von 65% in den vergangenen zwei Monaten.

Es muss sich um eine Erleichterungsrallye handeln, denn das Unternehmen hat nach drei verlustreichen Jahren endlich erstmals einen Gewinn erwirtschaftet. Insbesondere Kosteneinsparungen haben für die positive Ertragslage gesorgt und werden auch in den kommenden zwei Jahren weiterhin für einen überproportionalen Gewinnanstieg sorgen. Singulus hat sich also auf die Konjunkturschwäche erfolgreich eingestellt.

Allerdings ist damit noch nicht das Hauptproblem des Unternehmens gelöst: Die Zukunftsfähigkeit des Produktes. Bislang wurden hauptsächlich Maschinen verkauft, die für die Produktion von Blu-Rays verwendet werden. Double-Layer Blu-Rays heißt die Zukunft, also CDs, die von beiden Seiten beschrieben werden können. Doch was kommt danach?

Wir erinnern uns an die Entwicklung des CD-Marktes: Musik-CDs, dann beschreibbare CDs, wiederbeschreibbare CDs, dann DVDs, auch hier beschreib- und wiederbeschreibbare DVDs bis hin zu Double-Layer DVDs und schließlich diese Entwicklung für Blu-Rays. Immer wieder wurden neue Produktionsmaschinen benötigt, immer wieder entwickelte sich ein neuer Massenmarkt, und auch heute wächst der Blu-Ray Markt noch immer zweistellig.

Doch im Zeitalter der USB-Sticks, der Cloud und des Video-Streamings sind diese runden Datenträger fast schon altmodisch, und es würde mich nicht wundern, wenn unsere Kinder später mal in einer alten Kiste auf dem Dachboden wühlen müssen, um noch so eine Blu-Ray in die Hand zu bekommen. Was kommt also danach für Singulus?

Wir müssen es Singulus zugute halten, dass es sich frühzeitig um neue Geschäftsbereiche kümmert. Man hat den Solarbereich ausgemacht, der zur Zeit leider durch Überkapazitäten und Subventionskürzungen charakterisiert ist. Hier schlägt sich Singulus gut und möchte gerne weiter wachsen. Für das Wachstum wird Kapital benötigt und bereits im vergangenen Oktober kündigte CEO Stefan Rinck an, nötigen falls eine Unternehmensanleihe zu begeben, um die Investitionen zu finanzieren.

Wenn ich mir die vielen positiven Meldungen des Unternehmens in den vergangenen Wochen anschaue, dann drängt sich mir der Eindruck auf, dass die Anleiheemission nun kurz bevor stehen muss. Die Investors Relations Abteilung ist extrem aktiv, was auf die Vorbereitung dieses Schritts hinweisen könnte.

Die Aktie notiert nunmehr auf einem KGV 12e von 14 bei einem erwarteten Umsatzwachstum von 11% und überproportionalem Gewinnwachstum. Die Aktie ist damit in meinen Augen fair bewertet, und das Unternehmen kümmert sich frühzeitig um strategisch wichtige Entscheidungen. Doch es gibt besser positionierte und günstiger bewertete Unternehmen, deren Aktien ich derzeit vorziehen würde.

Um welche Unternehmen es sich dabei handelt, erfahren Sie in meinem Börsenbrief Heibel-Ticker, den Sie über die folgende Anmeldebox kostenfrei und unverbindlich beziehen können. Ich würde mich freuen, Sie dort als Leser zu begrüßen.

Autor: Administrator User